惜售心理较重，淘汰母猪意愿不强

事件：本周我们草根调研了生猪产业链。周一的调研对象包括湖南浏阳的合作社、中大型养殖户、饲料企业、屠宰厂、猪经纪等。

惜售和压栏情结较重，短期猪价难以实质改善。我们通过猪经纪人了解到，现在养殖户的生猪存栏较多，由于价格低迷，压栏惜售情节较重。目前收猪的重量比去年同期重20-30斤左右。养殖户压栏的生猪越重，则说明市场上的生猪越多。我们认为未来1-2个季度内，猪价较难有实质性改善。

短期内当猪价反弹到较高位置，也会受到压栏生猪出栏的打压。

淘汰母猪意愿不强。浏阳大约有60%以上的猪场自己拥有母猪。目前还不存在明显的母猪淘汰节奏。结合之前安徽调研的情况，一般企业自身有淘汰母猪的计划和节奏，大都在一年前已经决定。目前淘汰的母猪大都是6、7胎之后的低产母猪，属于计划内正常淘汰。现阶段大多数人的心态是扛过去，不会主动淘汰母猪，但一般也不会补充母猪。

饲料企业需求乐观，未来原材料看空。饲料企业对目前高存栏带来的饲料需求表示乐观，销量估计同比增长15%。大部分饲料企业目前没有豆粕库存，预期下半年饲料价格会略降。原因是目前玉米跌价、豆粕预期下跌。

屠宰厂需求稳定，收费稳定。屠宰厂反映的情况认为猪肉需求与往年没有变化，屠宰量年前年后也没有变化。按此推测，目前猪价低迷反映的是存栏较高的情况。收费方面，我们调研的屠宰厂来自江西萍乡，是按头来收费的，一头屠宰收费42元，稳定而不受猪价影响。

总结：1)存栏不低。从饲料企业和屠宰场的反馈来看，目前存栏较高，而需求基本稳定，目前农户有压力和惜售的情节，未来1-2季度猪价更可能持续低迷。2)淘汰母猪意愿不强。目前生猪亏损刚刚维持了3个星期，还没到让养殖户淘汰母猪的状况，所谓的淘汰也只是淘汰生育能力差的(每胎低于8头)。3)未来减栏需要时间。一头母猪的维护成本约为4000元/年。因此虽然目前减栏意愿不强，但我们可以预期到亏损期持续几个月之后，许多养殖户将无法承受高额的母猪成本，被迫减栏。我们将紧密跟踪养殖户亏损和母猪减栏的情况，以对周期底部位置做出准确的判断。

风险提示：母猪减栏低于预期，价格波动导致业绩波动大。

【责任编辑 杨嘉 范蕾蕾】